隨著2024年8月底150號(hào)文出臺(tái)，自2024年9月起，公開“退名單”并征求金融債權(quán)人意見(jiàn)的公告陸續(xù)增加。城投平臺(tái)通過(guò)發(fā)布公告表明自身隱性債務(wù)已清零但經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)尚有存續(xù)，且已剝離政府融資功能、完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而說(shuō)明自身已是市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體。但公告后是否能夠成功發(fā)債目前仍是未知數(shù)，筆者就此結(jié)合已退平臺(tái)的城投主體具體說(shuō)明。

在當(dāng)下的政策與經(jīng)濟(jì)大背景下，城投公司選擇 “退平臺(tái)” 是必須面對(duì)的一項(xiàng)事宜。2014 年 “國(guó)發(fā) 43 號(hào)文” 明確提出要?jiǎng)冸x平臺(tái)公司的政府融資職能，禁止平臺(tái)公司新增政府性債務(wù)。但此后平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型進(jìn)展并不理想，由于承擔(dān)城市建設(shè)項(xiàng)目的需要，依舊借助政府隱形信用背書進(jìn)行融資，導(dǎo)致平臺(tái)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，部分區(qū)域甚至頻繁出現(xiàn)債務(wù)輿情問(wèn)題。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2024 年 6 月，全國(guó)城投平臺(tái)金融債務(wù)規(guī)模高達(dá) 62 萬(wàn)億，其中債券有 16 萬(wàn)億；非金融債務(wù)規(guī)模約為 28 萬(wàn)億。

2023 年 7 月中央政治局會(huì)議提出 “一攬子化債” 后，相關(guān)監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)公司的融資政策大幅收緊，對(duì)于 2023 年 6 月各省份上報(bào)的 “融資平臺(tái)名單” 內(nèi)的企業(yè)，只允許借新還舊，不得新增融資。2024 年 3 月，國(guó)務(wù)院召開防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作視頻會(huì)議，著重強(qiáng)調(diào)要加大力度化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加速降低融資平臺(tái)的數(shù)量和債務(wù)規(guī)模。2024 年 8 月，四部門聯(lián)合發(fā)布 150 號(hào)文，規(guī)定平臺(tái)公司不得晚于 2027 年 6 月末退出平臺(tái)名單，并詳細(xì)說(shuō)明了具體執(zhí)行細(xì)則。

從目前城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的實(shí)踐來(lái)看，已有的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向有：

（1）城市運(yùn)營(yíng)商：通過(guò)盤活過(guò)去開展城投業(yè)務(wù)所形成的資產(chǎn)，開展公用事業(yè)、園區(qū)管理等城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)，從傳統(tǒng)的供水、供熱、交通板塊，到產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)、商業(yè)物業(yè)管理，再到新能源充電樁等等，都是城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向。

（2）產(chǎn)業(yè)投資主體：城投轉(zhuǎn)型為產(chǎn)業(yè)投資主體，可在提升自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力的同時(shí)，助力地方政府引導(dǎo)投資，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。除產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)外，城投公司收購(gòu)上市公司也成為近年轉(zhuǎn)型的重要模式。以唐山控股發(fā)展集團(tuán)為例，公司在2018年并購(gòu)康達(dá)新材的基礎(chǔ)上，于2024年2月實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)范股份的收購(gòu)，以期實(shí)現(xiàn)在輸電及光伏產(chǎn)業(yè)方面的協(xié)同發(fā)展。

退名單以后城投平臺(tái)就可以實(shí)現(xiàn)發(fā)債嗎？很多平臺(tái)想要在退名單以后即立刻實(shí)現(xiàn)發(fā)債融資，但實(shí)際卻事與愿違，甚至有許多城投主體在自身認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到產(chǎn)業(yè)主體的標(biāo)準(zhǔn)以后被監(jiān)管告知仍然較為依賴政府收入。