▍化債的爭議點

債務轉移而非解決：有部分人認為化債只是“轉移”，債務從地方政府轉移到了中央，債務并沒有消失。只是借新還舊填補以往的坑，沒有從根本上解決債務問題，被批評為“治標不治本”，只是暫時緩解了債務壓力，而沒有減少總的債務負擔。

財政赤字的擴大：化債政策可能會鼓勵地方政府繼續(xù)借債，從而擴大財政赤字。長期來看，這可能導致國家整體債務水平不斷上升，增加財政風險。

債務可持續(xù)性問題：雖然化債政策可以短期內減輕債務壓力，但如果沒有相應的經濟增長和財政收入增加，長期來看債務可能變得更加不可持續(xù)。

▍筆者思考

用時間換空間：

擴大規(guī)模發(fā)債的最終目的是為了從根源上化債，經過深入剖析便會發(fā)現化債背后的深意，實則是一種“時間換空間”的策略，為地方政府的轉型升級提供了重要支持。化債政策并非簡單的債務轉移，而是為地方政府創(chuàng)造了更多發(fā)展機會。通過延長過往債務的償還周期，降低利息負擔，地方政府得以從沉重的債務壓力中暫時解脫，將更多精力投入到經濟發(fā)展和民生保障中，實現可持續(xù)發(fā)展。同時，將隱性債務轉變?yōu)轱@性債務，提高了債務管理的透明度，有助于防范債務風險，并促使地方政府逐步完善財政體制，提高財政資金使用效益。

穩(wěn)三保、謀發(fā)展：

在化債政策的支持下，地方政府得以穩(wěn)住三?！氨；久裆?、保工資和保運轉”，擁有了更多時間和空間來思考未來的發(fā)展之路，思考如何為經濟增長尋找新路徑。這一系列化債政策，將地方政府的態(tài)度從消極被動轉變?yōu)榱朔e極主動。此外，財政政策也由收縮轉向擴張，地方政府借政策之力除了可以加大基礎設施的建設和民生領域的投資外，還應該把重心放在推動產業(yè)化發(fā)展上。唯有改變現況，地方政府持續(xù)有經營性收入，才可有機會從根源上化解債務。

債務政策的積極影響及風險管理：

作者瑞·達利歐在《債務危機》中提到：“由于信貸同時創(chuàng)造了購買力和債務，因此增加信貸是好是壞取決于能否把借款用于生產性目的，從而創(chuàng)造出足夠多的收入來還本付息。如果能夠實現這一點，資源就得到了良好的配置，債權人和債務人都能從中獲利?！?nbsp;這一觀點正是筆者將化債政策解讀為利好的核心所在。當然，部分專家對于債務擴張可能引發(fā)的風險表示出的擔憂也并毫無根據。然而，筆者認為，若因為債務問題而耽誤和錯失發(fā)展的機會，那才是真正的損失。化債政策為地方政府帶來了產業(yè)轉型升級的良機，在新的政策環(huán)境下，地方政府應當把握時機，積極主動優(yōu)化債務結構，尋求新發(fā)展路徑。

▍債券發(fā)行日歷

02
本周私募公司債發(fā)行

03
本周一般企業(yè)債發(fā)行

04
本周中票發(fā)行

05
本周PPN發(fā)行

 情況解讀：從本周債券發(fā)行情況來看，目前公募債發(fā)行利率仍基本穩(wěn)定在3%左右，私募債券有上升趨勢，在本周發(fā)行的私募公司債中“24江旅02”、“24新蒲04”以及“24聊城02”發(fā)行利率均突破5%大關，城投債票面利率進一步上探。在經濟緩慢復蘇的背景下，筆者認為若未來半年內相關城投平臺有可操作的債券項目，可盡量提前進行還舊申報，在高票面到來以前盡可能降低融資成本。

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