▍本周政策資訊
（1）國(guó)際化債券涌入中國(guó)？
新聞發(fā)布：據(jù)財(cái)聯(lián)社電報(bào)消息，2024年9月5日，習(xí)近平總書記在中非合作論壇北京峰會(huì)開幕式上發(fā)表主旨講話，表示未來三年中國(guó)政府將提供3600億人民幣的資金額度支持，并鼓勵(lì)非洲國(guó)家來華以“熊貓債”等形式進(jìn)行融資（具體如下圖所示）。
聞昊觀點(diǎn)：不難想象的是，相比于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)都是各地城投平臺(tái)以政府背書進(jìn)行融資，這一次的政策將直接鼓勵(lì)非洲國(guó)家以國(guó)家級(jí)主體作為背書來華融資。相比于國(guó)內(nèi)已有的非標(biāo)嚴(yán)控、債券難增的實(shí)際情況，此類國(guó)外融資機(jī)會(huì)或許將成為融資行業(yè)的又一風(fēng)向標(biāo)。無論最終設(shè)計(jì)為非標(biāo)還是標(biāo)債，融資首發(fā)+國(guó)家級(jí)主體背書+0違約風(fēng)險(xiǎn)+超強(qiáng)風(fēng)控等等一系列保障，將使其成為投資者眼中的除城投債以外的又一香餑餑。
新聞發(fā)布：2024年9月5日晚，據(jù)國(guó)泰君安官網(wǎng)公告，上海系領(lǐng)頭券商國(guó)泰君安與海通證券宣布合并，這也是新“國(guó)九條”實(shí)施以來頭部券商的首單合并重組。此次券商機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新操作，會(huì)給行業(yè)帶來哪些影響？筆者通過梳理，主要從以下三大方面進(jìn)行看待：看點(diǎn)一：券商機(jī)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重塑頭部機(jī)構(gòu)格局自2023年10月底舉行中央金融工作會(huì)議，國(guó)家一直強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要性，并在此基礎(chǔ)上打造一批一流的國(guó)際投資銀行及投資機(jī)構(gòu)，突出說明了國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)可以通過優(yōu)化、改革、創(chuàng)新的方式提升其服務(wù)能力、資產(chǎn)水平。通過對(duì)國(guó)家政策的大致梳理，可以了解到此次國(guó)泰君安和海通證券的合并并不是意外，通過合并，新機(jī)構(gòu)各項(xiàng)業(yè)務(wù)將全面提升，資產(chǎn)規(guī)模一舉超過”三中一華“等赫赫有名的證券機(jī)構(gòu)，成為全行業(yè)第一，營(yíng)業(yè)收入及規(guī)模凈利潤(rùn)也僅次于中信證券（2024年上半年中信證券營(yíng)收達(dá)302億元，國(guó)泰及海通合并后可達(dá)260億元），完全響應(yīng)了國(guó)家要打造世界一流投行機(jī)構(gòu)的要求，也幫助上海市走出一條中國(guó)特色的國(guó)際金融中心建設(shè)之路，加強(qiáng)了城市在世界層面上的影響力。看點(diǎn)二：加強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力擴(kuò)大市場(chǎng)在合并完成以后，合并券商將一躍成為國(guó)內(nèi)top3水平的金融機(jī)構(gòu)，這不僅成為其業(yè)務(wù)合作伙伴的強(qiáng)力背書，也提升了自身的業(yè)務(wù)綜合實(shí)力、擴(kuò)大了經(jīng)濟(jì)資源。不難預(yù)見在保留兩大券商原有業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的基礎(chǔ)上，能更進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，加強(qiáng)了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。當(dāng)然，這對(duì)于很多中小機(jī)構(gòu)券商來說將是一種挑戰(zhàn)，一方面要面臨業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)減少的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也需要提升自我，盡可能去適應(yīng)新環(huán)境下的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。可以預(yù)料到的是，此次國(guó)泰君安與海通證券合并，不會(huì)是券商合并重組的絕唱，而是行業(yè)創(chuàng)新的領(lǐng)頭者。看點(diǎn)三：已有就業(yè)如何調(diào)整以上從宏觀的角度分析，券商合并對(duì)于國(guó)家來說有著極大優(yōu)勢(shì)，但從微觀層面來看，原有兩大券商的從業(yè)者很可能將面臨一大困境。據(jù)公開市場(chǎng)信息統(tǒng)計(jì)，海通證券現(xiàn)有員工13346人，國(guó)泰君安現(xiàn)有員工14762人，與之對(duì)比的是中信證券目前員工大約為26043人，此次合并將使得公司內(nèi)從業(yè)總?cè)藬?shù)超過中信證券成為行業(yè)第一。那么在完成合并后，總?cè)藬?shù)該如何變化呢？要么總?cè)藬?shù)超過中信，要么有部分員工將面臨優(yōu)化，從管理者的角度來看，無論是投行業(yè)務(wù)線還是營(yíng)業(yè)部，由于券商合并，以往的業(yè)務(wù)條線一定會(huì)出現(xiàn)重復(fù)冗余的情況，因此優(yōu)化很有可能是不可避免的現(xiàn)實(shí)情況，只是比例難以確定。這也使得一方面公司體系內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)可能大幅加強(qiáng)，另一方面行業(yè)內(nèi)大概率會(huì)出現(xiàn)一批頂尖業(yè)務(wù)人才用于補(bǔ)充確實(shí)存在人才缺口的其他公司?？偠灾?，就業(yè)問題也是不容忽視的民生問題。▍債券發(fā)行日歷
本周PPN發(fā)行
本周均為借新還舊用途，無城投類平臺(tái)實(shí)現(xiàn)新增。
原創(chuàng)：聞昊
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